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黃3G價值 端視3大變數
2月13日 05:05 更新
【明報專訊】「沒有什麼比這更難拿上手﹔沒有什麼比這的實踐牽涉更高的難度及風險，也沒有什麼比這的成功機會那麼似花又像霧──這就是充當先驅，開拓及建立一套全新的氣象。」
──十六世紀意大利政治學大師馬基維利《君王論》，註1
上回，筆者指出和黃（0013）的策略，相信是趁對手處理龐大3G牌費問題時，全力推動3G，將之以與2G差不多的價錢賣，以求盡快取得足夠客戶站穩陣腳，然後再逐步開發3G的長遠潛力。從這角度看，和黃的策略是「以快打慢」。（和黃3G篇之四）
於今回顧，雖然和黃3G在推出過程中經歷不少波折，但總的來說已能站穩陣腳。在過去兩年多，3的市場佔有率不斷上升（見表），在歷來新流動電訊經營商中，其客戶增長速度相信亦屬最快之一。雖然不少論者曾質疑和黃是在做蝕本生意，並斷言和黃最終會因承受不起虧損而放棄3G，但觀乎 3過去兩年的營運表現（見圖），這指摘並不成立。
帶來淨現金流指日可待
事實上，和黃英意3G業務距離產生淨現金流的地步已經不遠。而即使是Vodafone總裁Arun Sarin，早前亦承認3已成為它們的長期競爭對手。
當然，和黃3G業務的價值仍存在不少爭議。以筆者之見，既然和黃今次闖歐是要建立新產品取代2G，3G業務的價值應繫於兩大變數﹕搶佔現時2G市場的能力，及開拓新收入來源的前景。在宏觀層面上，筆者認為要取決於對幾個大變數的判斷﹕
一、2G過渡到3G的速度
現時3G用戶佔意英整體市場不足10%，若過渡潮流得以形成，兩地3G客戶數目是可以倍數增長的。目前而言，市場似乎並不預期這種變化很快出現，但觀乎近年3G手機款式和價錢不斷改善，這可能性亦不容抹殺，且參照不少大眾消費品的發展經驗，一旦市場對該產品產生了好感，接受速度可以很快。和黃作為現時全歐洲最大和投入資源最多（不計牌照費）的3G網絡商，應有不少條件競逐由2G流出來的客戶。
二、市場佔有率變化
若然和黃能控制客戶流失率及人均每月消費（ARPU），筆者估計，約10%的市佔率已足以令其英意業務產生淨現金流﹔15%的市佔率可能已足以帶來盈利。目前而言，市場普遍估計和黃在英意的市佔率最多只會略高於10%，但若和黃的3G產品可持續改善，有關預測是有被低估的可能。
三、來自非語音服務的ARPU
現時，很多人只視和黃3G是一廉價語音產品，但3來自非語音服務的ARPU正不斷增加。由於非語音服務不用付接駁費，因此它對網絡商的毛利貢獻更加大。
無論如何，和黃現時已進佔一定的2G市場，並開始拓展新領域。若我們相信馬基維利的話，應知道充當先驅是很困難的，既然和黃已算是闖過了這一關，我們也不能漠視其潛力。下一期，筆者會進一步探討和黃意大利業務的前景。
（註1﹕There is nothing more difficult to take in hand, more perilous to conduct, or more uncertain in its success, than to take the lead in the introduction of a new order of things.──《The Prince》, Nicolo Michavelli）
撰文﹕懷谷（wkmp2006@yahoo.com.hk）
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